برايم : 356 جنيه القيمة العادلة للإسكندرية للاستثمار العقاري

اصدرت برايم للاوراق المالية دراسة حديثة تناولت فيها قطاع البنية العقارية والتحديات التى تواجة القطاع بالاضافه للشركات العاملة فى القطاع .

وحددت الدراسة القيم العادلة لسهم الاسكندرية للاستثمار العقارى عند 356 فى حين حددتها عند 410 لمدينة نصر للاسكان اما سهم القاهرة للاسكان فجاءت القميةالعادلة لة وفقا لدراسة برايم عند 19.2 جنيه للسهم .

اشارت الدراسة ان قطاع البنية العقارية شهد خلال العامين الماضيين انتعاشا ملحوظا تواكب من الانتعاش الحالى فى الاداء الاقتصادى من خلال جذب كثير من الشركات العملاقة فى المنطقة لبناء مشروعات ضخمة فى مناطق القاهرة الكبرى والساحل الشمالى والبحر الاحمر ولذلك شهدت الفترة الحالية ارتفاعا كبيرا فى اسعار الاراضى المخصصة للبناء على الاخص بعد انتهاء الحكومة ببيع الاراضى المتبقية لها حول القاهرة ومن المتوقع ان يتلقى هذا القطاع سندا قويا فى الفترة المقبلة من خلال التمويل العقارى والاصلاحات الهيكلية التى تحدث فى مصر حاليا.

وقسمت الدراسة شركات العقارات الى 3 فئات الفئه الاولى وتشمل الشركات ذات كيان ادارى وتسويقى كفء قادر على تعظيم قيمة اراضى الشركة وتشمل شركات تنتمى للقطاع الخاص هى سوديك والاسكندرية للاستثمار العقارى والمصرية للمنتجعات السياحية فى حين تشمل الفئة الثانية الشركات التى رزقت بمحفظة كبيرة لكنها فشلت تارخيا فى استخدمها على النحو الامثل وتضم كل من مصر الجديدة للاسكان ومدينة نصر بالاضافة الى القاهرة والشمس للاسكان فى حين تضم المجموعة الثالثة الشركات فى مرحلة التطوير وتشمل رامكو.

الاسكندريه للاستثمار العقاري :

قيمت برايم انفستمنت القيمة العادلة لسهم الاسكندرية للاستثمار العقارى عند 356 جنيه وتم الوصول لهذة القمية من خلال نموذجين للتدفقات النقدية المخصومة DCF لعمليات الشركة واستثمارتها كما تم استخدام معدل مرجح لتكلفة راس المال WACC عند 13.23% ومعدل نمو يبلغ 5% .

وتوقعت الدراسة ان يستقر نصيب السهم فى الارباح عند 13.23 جنيه هذا العام بالمقارنة مع 10.26 جنيه العام الماضى بنسبة ارتفاع 24.6% اما بالنسبة لمضاعافات الربحية فمن المتوقع ان يستمر التراجع الذى بدا العام الماضى ليصل الى 21.51 مرة بالمقارنة بـ 26.8 مرة العام الماضى الا انة سينخفض بشكل حاد خلال عام 2008 الى 11.27 مرة اما بالنسبة لمضاعف القيمة الدفترية فتوقعت الدراسة ان تتراجع من 2.88 مرة العام الماضى الى 2.59 قبل انه تصل الى 2.17 مرة العام المقبل .

مدينة نصر للاسكان والتعمير :

حددت الدراسة القميه العادلة عند 410 جنيه للسهم باستخدم نموذج مبسط لاسلوب صافى قيمة الاصول NAV وراعت الدراسة ادارج قطعتى ارض التى تمتلكها الشركة فى كل من القاهرة الجديدة وعلى طريق القاهرة السويس باسعار السوق السائدة وهى 1200 جنيه للمتر مربع للمنطقة الاولى و300 جنيه لكل متر مربع للمنطقة الثانية بالاضافة الى الاصول الاخرى الجارية وغير الجارية.

ووفقا للدراسة من المتوقع ان يستمر الارتفاع فى ربحية السهم خلال العام الجارى والاعوام التالية مع ارتفاع نصيب السهم فى الارباح من 2.7 جنيه عام 2005 الى 3.3 جنيه العام الماضى قبل ان يقفز بنحو 8 % العام الجارى ليصل الى 3.5 جنيه العام الجارى ويتوقع ان يستمر الارتفاع العام المقبل فى نصيب السهم فى الارباح بنحو 8 % ايضا ليبلغ 3.8 جنيه.


القاهرة للاسكان :

حددت برايم القيمة العادلة لسهم القاهرة للاسكان عند 19.2 جنيه من خلال طريقة صافى قيمة الاصول NAV بعد ادراج مشروع التجمع الخامس فى التقييم وبالنسبة لنصيب السهم فى الارباح توقعت الدراسة ان يرتفع نصيب السهم فى الارباح هذا العام الى 0.3 جنيه ولن يحدث تغير فى ربحية السهم وفقا للدراسة خلال العام المقبل لكن سيزيد معدل الربحية على السهم الى نصف جنيه عام 2009 .

على جانب اخر تتوقع الدراسة ان يرتفع مضاعف الربحية هذا العام الى 61.6 مرة مقارنة بـ 42.8 مرة العام الماضى ثم يعاود الاقتراب من وضعة الاصلى بالاستقرار عند 46 مرة العام المقبل قبل ان ينخفض الى 35.6 مرة عام 2009 اما بالنسبة لمضاعف القمية الدفترية فتوقعت الدراسة ان يستقر عند 2.2 مرة العام الحالى قبل ان ينخفض الى 2.1 مرة عامى 2008و2009.